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哈尔滨岛田大鹏工业股份有限公司（简称“大鹏工业”）北交所IPO将于8月15日迎来上会审议。公司计划发行不超过1500万股，募集资金1.54亿元，主要用于智能工业清洗设备生产研发基地项目（二期）、机器视觉检测设备研发中心项目及补充流动资金。然而，其上市之路伴随着多重风险隐忧。

在客户结构方面，2022年至2024年间，大鹏工业对前五大客户（合并口径）的销售收入占比分别为84.20%、55.27%和75.44%。尽管2023年客户集中度曾显著下降，但2024年又强势反弹至75.44%的高位，凸显出对少数大客户的依赖风险。与此同时，公司在研发投入上显得相对薄弱，同期研发费用率分别为3.74%、4.06%和3.95%，连续三年低于同行业可比公司平均水平（5.52%、6.16%、5.62%），技术持续创新能力引人关注。

公司一项特殊的业务模式引发了监管机构对其合规性的深度质疑。潍柴动力、长安集团国际招标中，岛田化成作为外资企业中标后委托大鹏工业生产设备。大鹏工业因内资企业中标率低未直接参与投标。该设备生产完成后先出口至日本，再经岛田化成复进口至中国交付终端客户，形成了“出口复进口”的复杂路径。监管机构明确要求公司说明此路径的商业合理性，质疑其是否利用进出口税收政策进行套利，并追问大鹏工业不直接参与竞标的决策依据。

更为严峻的是，2024年6月27日，大鹏工业发生了一起致命的机械伤害事故，导致一名工人死亡并造成直接经济损失超过200万元。雪上加霜的是，其上市审核进程已遭遇两次“意外”中止：先是2024年3月因财务报告临近有效期而首次中止；随后在同年8月，又因审计机构突然受到监管处罚而被迫二次中止。致命事故与接连的审核中断，共同揭示了大鹏工业在合规基础和风险应对上的脆弱性，加剧了企业经营风险。

客户集中度高，研发费用率连续三年低于行业均值

大鹏工业作为国内工业精密清洗装备领域的头部企业，凭借在传统燃油汽车及新能源车辆核心零部件清洗领域的深耕，形成了以头部车企为核心的客户结构，并在技术研发上保持一定积累。然而，其客户集中度过高与研发投入相对不足的双重特征，引发了市场关注。

2022年至2024年，大鹏工业对前五大客户（合并口径）的销售收入分别为2.08亿元、1.44亿元、2亿元，占营收比重分别为84.20%、55.27%、75.44%。虽然比例在2023年显著下降，但2024年强势反弹至75.46%。大鹏工业前五名客户相对稳定，主要原因是比亚迪、潍柴动力、长安集团和吉利汽车进行了大规模资产投资，采购了较多工业精密清洗装备以及配套产品服务，相关项目在2022年至2024年间通过终验收、确认收入。公司与主要直销客户的建立合作时间较早、合作关系稳定。然而，汽车行业资本开支周期性波动显著，一旦头部客户投资节奏放缓或订单转移，将冲击公司营收根基，经营稳定性面临考验。

在创新投入层面，另一重隐忧亦不容忽视。2022年至2024年，大鹏工业研发费用率分别为3.74%、4.06%、3.95%，连续三年落后于同行业可比公司的平均水平（5.52%、6.16%、5.62%），尽管2022年与巨能股份、蓝英装备水平接近，但整体研发团队规模偏小已成为制约研发强度的瓶颈。

设备“出口复进口”合理性遭监管问询

潍柴动力、长安集团发布国际招标，岛田化成作为外资厂商参与投标并中标。按照行业经验，该等国际招标中内资企业中标率较低，因此大鹏工业未参与该招标，也未直接获取该订单。该订单合作过程为岛田化成中标后委托大鹏工业生产，生产完成后将设备运至日本，再由岛田化成负责由日本运至中国境内，完成安装调试及验收。

一台国产设备从中国工厂启程，漂洋过海抵达日本，短暂停留后，竟又重返中国土地。这条由大鹏工业设备走过的“出口复进口”路径，引发了市场对其商业合理性的深度讨论。

监管要求大鹏工业说明未直接参与国际招标的合理性，产品生产完成后未直接发货至终端客户，而是运至日本再运回国内的原因，是否具有商业合理性，是否存在通过进出口税收优惠政策获取利益的情况。

面对监管的质疑，大鹏工业援引数据举例：潍柴动力、长安集团自2017年以来的15个国际招标项目中，外资企业中标率达86.67%，内资企业仅占13.33%，大鹏工业解释其未直接参与投标系因“内资中标率低”。

然而，监管问询揭示更深层矛盾：产品生产完成后为何不直接发货至终端客户，偏要绕道日本？这是否只是利用“出口复进口”环节套取税收优惠的精心设计？

大鹏工业回复称，合同方面，在工业精密清洗领域，终端客户常在供应商处进行预验收已成惯例。国际标中，潍柴动力、长安集团的合同对象是岛田化成，预验收地点自然指向日本。大鹏工业与岛田化成的合同，则明确约定设备必须交付至日本。依据《民法典》第四百六十五条，合同仅约束当事人，大鹏工业若擅将设备直发国内终端客户，即构成对岛田化成的违约。税收方面，大鹏工业指出，公司在上述国际招投标业务中共取得增值税优惠（即免、抵、退税）金额合计367.68万元，增值税优惠金额占销项税额的3.99%，2020年以来公司在上述国际招投标业务中所取得的退税额为140.91万元。公司强调，绕行日本的核心驱动力是履行合同义务、满足客户验收流程，而非税收套利。

涉机械伤害致死事故，上市审核两度中止

2024年6月27日，大鹏工业车间内发生一起机械伤害事故，造成一名工人死亡，直接经济损失达203.688万元。这场悲剧不仅暴露了企业安全生产管理的重大漏洞，更成为其北交所上市进程中的转折点。两个月后，哈尔滨市松北区应急管理局依据《中华人民共和国安全生产法》及地方裁量基准，对公司及董事长李某堂、生产部副部长王某等责任人合计罚款8.69万元，其中企业被罚50万元。然而，这场事故的余波尚未平息，公司上市审核两度中止，暴露出更深层的经营风险。

然而，大鹏工业上市进程的波折则进一步增加了企业风险。2024年3月，因首次申报财务报表（审计基准日2023年6月30日，原延长至2023年9月30日）临近过期，大鹏工业首次申请中止审核；同年8月，公司审计机构天职国际突遭证监会暂停证券业务6个月，迫使公司二次中止。两次按下暂停键，暴露了企业在合规基础与风险应对上的脆弱性。